‘Remain’ pour les taux bas en Europe !

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Pendant des années, le marché s’est inquiété que des pays d’Europe du Sud ne finissent par quitter l’Union Européenne (UE), provoquant l’envolée de leurs taux d’intérêt. Depuis, même le risque de « Grexit » a été écarté avec l’arrivée au pouvoir d’un gouvernement anti-austérité en Grèce acceptant finalement les principes de Maastricht.

Mais voilà, le marché n’avait pas anticipé le « Brexit ». L’un des pays les plus puissants de l’Union Européenne, dont la place financière avait stigmatisé le risque des pays périphériques, est le premier à vouloir quitter l’UE. Un évènement inattendu, avec en prime une nouvelle baisse historique des taux des obligations de tous les États d’Europe ! Ce séisme démocratique ouvre une période d’incertitudes politiques dont la première conséquence sera économique : la négociation devrait être complexe et prendre du temps, alors qu’aucun politicien britannique n’avait visiblement préparé concrètement cette sortie de l’Union.

Les négociations devraient durer longtemps, au moins deux ans comme prévues par l’article 50 du traité de Lisbonne. L’une des toute premières conséquences, à effet immédiat, sera sans doute un gel par beaucoup d’entreprises de leurs investissements au Royaume-Uni. Du moins, tant que les incertitudes resteront aussi fortes. Le pays devrait connaître ensuite une baisse des prix de l’immobilier avec le départ probable de résidents étrangers.

Les ménages consommeront probablement moins, la baisse de la livre sterling rendant les biens de consommation importés plus chers. Un tel ralentissement devrait impacter l’activité économique du reste de l’Europe, où la reprise demeure fragile ; les actifs risqués seront pénalisés. Ceci devrait conduire la BCE à accentuer, mais aussi à prolonger dans le temps sa politique monétaire ultra accommodante, soutenant ainsi les prix des obligations. Les taux bas sont là pour longtemps !

 

Billet de Patrick Barbe écrit le 29 juin pour Option Finance ©Option Finance

Patrick Barbe

CIO Core Fixed Income, Sovereign & Aggregate management team, Portfolio Manager

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